山西煤企发债成本飙升 政府表露支持态度
时间:2016-05-12 17:16:55 来源:中国能源网
彭博消息称，山西七大省属煤企中最近一次公开的发债融资数据显示，债券发行利率飙升，较同评级债券平均溢价300基点以上。中国债市投资者，终于开始正视山西国有煤企债台高筑的现实。
据了解，山西重点煤企4月至少65亿元公募债券发行被取消或推迟。拥有AAA级国内最高发行主体评级的七大煤企，债券发行艰难且融资成本激增，显示投资者对其债务风险已经警觉。
“整个煤炭行业，不仅仅是山西，投资者现在基本都比较回避，煤炭债的收益率在二级市场各行业中也几乎是最高的，且流动性非常差，”证券分析师称，“山西主要煤企现金流很差，融资之外基本没有偿债来源，从市场反映看违约风险很高。”
公开信息显示，山西七大煤企1季度末负债总额已超过1.19万亿元，与山西省2015年全省生产总值1.28万亿几乎相当。
知情人士称，面对产能过剩行业债券发行寒冬和沉重的到期压力，山西省日前已出面协调，为省属煤炭企业融资提供支持，包括为七大煤企发债融资提供财政增信担保。
山西省属煤炭企业如果违约，对行业和地区的影响会比较大，政府估计还是会积极参与运作，分析人士指出，虽然最近煤炭价格有所回暖，但传导到企业的资金面，有一定时滞，目前市场还是担忧煤炭企业的偿债前景。
尽管从防止区域性金融风险的角度，山西省很难坐视龙头国企违约，但作为经济下行压力严重的资源型省份，自身财力也捉襟见肘。
分析机构指出，发债提供增信支持，其实并没有消除这些债券的风险，风险其实只是转移，甚至是更加系统化了。中国国企负债重组的成本可能会由不同部门来分担，重组方案可能包括国企合并、延缓还债与涉及银行的其他措施、缩减部分国企规模、注资和其他形式的政府支持。
虽然分担成本可能会降低国企债务，但银行业或有风险将会持续。例如债转股等措施将通过降低企业杠杆率来减少国企的或有负债，但同时会造成银行风险上升，政府面临的银行业相关或负债风险也会进一步提高。
包括中煤集团山西华昱能源在内，中国今年已至少有9家公司发生公募债券违约，超过去年全年，但迄今中国尚未有AAA级债券违约。业内人士表示，“近期政府表露了支持的态度，特别是山西，但是对于如何给予企业增信，如何操作，还需继续观察。”
《人民日报》周一援引“权威人士”称，完成供给侧改革去杠杆的任务，“要在宏观上不放水漫灌，在微观上有序打破刚性兑付。”
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